Informe de mercados

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Los mercados siguen muy nerviosos. La revisión a la baja del crecimiento por parte del FMI ha sido el detonante y, en especial, su recomendación de que un endeudamiento excesivo por parte de los países emergentes, originará que el alza de tipos de EEUU les afecte de forma significativa. El miércoles conoceremos las actas de la FED de la pasada reunión y confirmará si está preocupada por el calentamiento de la economía americana lo que podría acelerar la subida de tipos y traería mayor inestabilidad a las bolsas. A lo comentado debemos añadir que Alemania también ha bajado sus previsiones de crecimiento del 2,3% para el 2018 al 1,8% y del 2,1% para el 2019 y 2020 al 1,8% para el mismo periodo.

Hoy deben remitirse a la Unión Europea los presupuestos para el 2019 siendo los de España e Italia los que mayor interés despiertan. Italia decidió unilateralmente subir el déficit público al 2,4% situación que no gusta a Bruselas porque tiene una deuda pública que representa un 130% del PIB. Por otro lado, España incrementa la senda de gasto con una previsión de ingresos extraordinarios según acuerdo entre PSOE y Podemos. Bruselas dispone de quince días para contestar.

En EEUU se ha iniciado el periodo de publicación de cuentas de resultados de las empresas. El mercado espera un crecimiento del BPA del 19,5% en el tercer trimestre y que para todo el 2018 el crecimiento sea del 24,5%. Los resultados publicados el viernes de JP Morgan y Citi mejoran las expectativas de mercado al igual a los publicados hoy por Bank Of America. Solo Wells Fargo se queda por detrás de estimaciones.

Esta semana entre los datos que se van a publicar hay que prestar atención, además de a las actas de la FED, el ZEW, la inflación de septiembre y la balanza comercial de Agosto en la UEM. El miércoles y jueves tenemos Consejo Europeo con el Brexit como principal foco.

Renta Fija: Gobierno

La inestabilidad en Italia sigue presionando la rentabilidad de sus bonos con nuevos máximos anuales. La prima llega a 308bp y afecta al resto de periféricos significativamente.

Como consecuencia de la caída de las bolsas esta semana el tesoro americano a diez años, desde máximos del 3,23%, rectifica ligeramente al 3.16%buscando el refugio a activos de riesgo.

Por la parte de Asia, sin cambios.

Renta Variable

EUROPA

Semana negra para todas las bolsas Europeas, que acaban la semana con caídas en torno al 4%. Destacar por el lado negativo Francia e Italia, con caídas del 4,91% y 5,36% respectivamente.

En el año, todas las bolsas tienen resultados negativos, acentuadas por la ultima semana. Resaltar Italia con caídas casi del 12%, seguida de cerca por España, con un -11,37%.

RESTO DE BOLSAS

Semana negativa para todos los índices Americanos, donde las pequeñas compañías caen más de un 5%. Las tecnológicas sufren pero en menor medida, con caídas del 3,74%., aunque en lo que va de mes son las que peor resultado ofrecen.

Los países periféricos europeos terminan la semana de manera negativa, destacando los países nórdicos como Finlandia, con caídas del 5,17%.

Asia acaba la semana con sesgo negativo, excepto India que sube un 1,51%.

SECTORIAL S&P 500

Semana negativa para todos los sectores Americanos, donde los bienes materiales y los autos cierran la semana con caídas por encima del 5%. Solo alimentación consigue cerrar loa semana plano.

Durante el año, el sector minorista es el claro ganador con subidas por encima del 29%. El peor sector en lo que va de año es el sector de los autos, con caídas del 24,51%, empujado por la última semana

SECTORIAL STOXX 600

Semana muy negativa para todos los sectores Europeos, donde Bienes Industriales y Farma caen más de un 6%. Ningún sector acaba en positivo la semana.

Durante el año, solo el sector energético y media consiguen estar en positivo. Autos y bancos se llevan la peor parte con caídas del 18,85% y 19,57% respectivamente.

Divisas

Durante la semana, el Euro ha mostrado una señal de fortaleza frente a sus principales pares, destacando el cruce contra el Dólar Canadiense, que se deprecia un 0,97%. Por el otro lado, el Yen coge fuerza y deja el cruce en 129,18.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1573$.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido negativos para la parte de crédito frente a gobiernos.

Durante el año, sigue el risk off de crédito hacia flotantes, donde vemos más de un 56% de entradas de capital.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido bastante negativos, debido al mal comportamiento de las bolsas. China cae mas de un 8%, mientras que Europa y USA caen un 4%.

En el año, China sigue liderando las salidas de capitales con una caída de casi el 20%. Por el lado contrario, sólo Japón y USA reciben parte de este capital y sitúa el YTD en el 26,10% y en el 12,47% respectivamente.

Estrategias de Inversión

Durante el mes, todas las bolsas están en negativo. En general, todos los tipos de estrategia han ofrecido un retorno negativo durante la semana.

En el año, la estrategia claramente ganadora para los tres mercados es Momentum, donde más recorrido ha tenido ha sido en USA, seguido de mundo y por último Europa.

 

Departamento de Gestión
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