CoreCapital Informa
¿Cómo fue la jornada?
En el siguiente enlace encontrará nuestro resumen de lo más destacado de la sesión de ayer.
Departamento de Gestión
CoreCapital Informa
¿Cómo fueron las últimas jornadas?
En el siguiente enlace encontrará nuestro resumen de lo más destacado de las sesiones del jueves 30 y viernes 1 de mayo en aquellas plazas en las que hubo negociación.
Departamento de Gestión
CoreCapital Informa
¿Cómo fue la jornada?
En el siguiente enlace encontrará nuestro resumen de lo más destacado de la sesión de ayer.
Departamento de Gestión
CoreCapital Informa
¿Cómo fue la jornada?
En el siguiente enlace encontrará nuestro resumen de lo más destacado de la sesión de ayer.
Departamento de Gestión
CoreCapital Comenta
¿Tiene México su propia pandemia financiera?
México esta viviendo un Abril en donde no se ve salvación por ningún lado. Empezando por el brote del COVID-19, después de su llegada en Marzo al país, con un par de semanas de retraso gracias a las medidas de precaución para evitar el rápido contagio.
Le siguió una reducción de la calificación a Pemex desde “BB+” a “BB”. Fitch Ratings considera que la petrolera mexicana está limitada para enfrentar la recesión en este sector, esto sucede apenas en el cuarto día del mes. Este descenso pone en evidencia lo débil del programa diseñado por el gobierno presidente López Obrador para Pemex y lo poco viable de la decisión de dar prioridad a proyectos como la refinería Dos Bocas.
Para evitar que la gente se aburra en casa y tenga algo sobre lo que reflexionar durante el tiempo de cuarentena, el día 17 de Abril de nuevo las calificadoras (en este caso también se unió S&P) redujeron la nota de México a “BBB” desde “BBB+” con perspectiva negativa, ante el evidente debilitamiento en las perspectivas de crecimiento de la economía del país.
Una calificación “BBB” se encuentra en el noveno escalón de la metodología de Standard & Poor´s y a dos escalones de las notas consideradas especulativas (BB). Tampoco se descarta una nueva rebaja en caso de ejecución de políticas irregulares o no efectivas.
La guinda del pastel a las primeras 3 semanas comentadas llegó cuando los futuros del petróleo West Texas (de referencia en Estados Unidos) sufrieron una fuerte caída llegando a cotizar en terreno negativo, que llevó aparejada una pérdida de alrededor del 1,5% del peso frente al dólar (24,50 MEX/$). Este hecho demuestra que, aunque México sea en general un país importador neto de crudo, una expectativa de precios bajos implica que Pemex difícilmente mejorará su situación financiera en años posteriores al 2020.
Las cosas podrían ir a peor a menos que el presidente anuncie un plan concreto de reactivación económica, con un claro enfoque en el apoyo a la empresa privada más que centrar sus esfuerzos en “regalar” dinero.
Es momento de que deje de ver a los empresarios como los enemigos del pueblo cuando deberían ser sus mejores consejeros. Su conocimiento y experiencia se antojan fundamentales e imprescindibles para acelerar la reactivación económica, además de que ofrecerían una percepción más sólida del país a nivel internacional.
De lo contrario la pandemia financiera no va a durar meses sino años.
Fernando Carrillo Oropeza
Agente Grandes Patrimonios
CoreCapital Opina
Nota de Mercados: Especial Coronavirus (Abril)
En el último informe que elaboramos a mediados de marzo comentábamos el notorio daño que estaba suponiendo la propagación del Covid-19, tan fuerte que, de un día para otro, había vuelto inverosímiles unos temas tan serios como el del Brexit y la guerra comercial, e incluso el origen del propio virus.
Parece que el foco más preocupante, Europa, empieza a ver la luz al final del túnel. Lamentablemente siguen muriendo gran cantidad de personas, pero parece ser que las medidas de aislamiento y la labor del conjunto de órganos sanitarios están consiguiendo decrecer el número de víctimas y de contagiados.
No obstante, se teme que, al igual que está sucediendo en China, pueda darse una segunda oleada si no se mantienen las medidas extraordinarias, lo que incluye estar a la mitad de capacidad productiva.
Aunque pueda ser pronto para hablar de afirmaciones, parece que los inversores no tienen tanto miedo en lo que llevamos de mes de Abril. Los fuerte estímulos monetarios que han decidido los bancos centrales, y las diferentes baterías de ayuda que están intentando sacar los gobiernos evitan que los mercados sigan cayendo en picado. Es más, parece que las bolsas empiezan a recuperarse, a un ritmo lento, pero con menor miedo a que la situación se agrave más de lo que ya está.
Esto también ha ayudado a que la renta fija se recupere del gran shock de liquidez sufrido a comienzos de la crisis global, donde los diferenciales de tipos se ampliaron mas que durante la crisis en 2008 de Lehman Brothers. Aunque el viejo continente parece que ve síntomas de recuperación, es necesario que también Estados Unidos pueda soportarlo, ya que en el caso de darse un descontrol sanitario en una de las primeras potencias mundiales podría desembocar en nuevas caídas en los mercados.
Habrá que seguir de cerca también las tensiones entre Arabia Saudí y Rusia, que decidirán la evolución del precio del petróleo durante los próximos meses, y en el que tendrá un papel muy importante el país norteamericano, según la OPEP.
Con toda esta corriente de riesgo, podemos ver una imagen dañada pero con síntomas de leve recuperación en los mercados, que ya especula sobre la duración de una total recuperación.
Asia
En China, uno de sus índices principales, el Hang Seng de Hong Kong, a cierre del día 6 de Abril acumula unas pérdidas del 15,02%. Otros selectivos asiáticos como el Nikkei de Japón pierde un 24,67%.
Europa
El caso de Europa era el más preocupante, ya que en su conjunto ha sido los que más han tardado en tomarse al pie de la letra las advertencias de la Organización Mundial de la Salud, y por consecuencia, han sido más castigados.
Como hemos mencionado anteriormente, en los mercados financieros comienza a haber positivismo, pero preocupación en cuánto al incremento del desempleo y del déficit presupuestario que va a suponer a los países tomar medidas drásticas de podrían durar incluso años.
Varias fuentes ya han hablado de países de la Unión Europea entrando en recesión técnica para el año 2020 y estará en manos de la gestión de los diferentes gobiernos europeos la evolución de la recuperación económica.
Como mencionamos en el anterior informe, los diferentes Bancos Centrales ya han exprimido sus políticas monetarias y seguirán pidiendo políticas fiscales por parte de los estados miembros.
El Euro Stoxx 50, formado por empresas destacables del conjunto europeo, pierde un 28,89%. El Ibex 35 cae un 31,08%, perjudicado por la amplia ponderación que ocupa el sector bancario. El DAX alemán reduce sus pérdidas de 28,10%, teniendo mucho peso en industria, y así la gran mayoría de índices del viejo continente, que pelean por bajar las pérdidas anuales del 30%.
Estados Unidos
En Estados Unidos han comenzado a sufrir un gran número de contagios, hasta colocarse como el primer país en número de afectados. El número de víctimas puede ser elevado ya que es probable que un gran número de ciudadanos no tengan acceso a una sanidad como la europea, pero desde luego que no es un país que vaya a parar su economía, al menos en palabras de su presidente Donald Trump.
Estados Unidos será el gran jugador del que estar pendiente estas semanas, ya que de su evolución dependerá en gran parte el comportamiento de los mercados financieros. La semana pasada sufrieron un aumento de desempleo histórico, por el cuál pasaban del 3% al 4,4% de parados. Sin embargo, debido a la fortaleza de su estructura económica, son cifras lejanas a los desempleados que pueden darse en países europeos.
Los inversores, además de la incertidumbre provocada por el virus, miran a las elecciones presidenciales que tendrán lugar a finales de año, y en las que Joe Biden se postula como el máximo adversario de Donald Trump para la presidencia del país norteamericano, después de desmarcarse prácticamente de su adversario Bernie Sanders como candidato al partido demócrata.
El Dow Jones lleva unas pérdidas de -26,23%, el S&P 500 de 22,97% y el Nasdaq, el índice tecnológico, de 17, 83%, encontrándose aún lejos de los máximos históricos en los que se encontraban a principios de año.
Latinoamérica
En cuanto a los principales países de Latinoamérica, que por entonces era la geografía donde menos estaba afectando el Covid-19, donde ya habían tomado precauciones, las bajadas han incrementado bastante desde mediados de Marzo.
Materias Primas
Las materias primas han sido las que más volatilidad han sufrido, principalmente el petróleo. Las bajadas se incrementaron tras la ruptura de conversaciones entre Rusia y Arabia Saudi, lo que hay llevado el precio del crudo a mínimos históricos.
Han sufrido subidas abultadas en las últimas sesiones, pero los inversores siguen atentos a la reunión entre la OPEP y Arabia SaudÍ, en la que tendrá que participar Estados Unidos para que se llegue a un posible acuerdo, y el precio pueda estabilizarse.
Solo el oro consigue estar en positivo en lo que llevamos de año, 7.26%, gracias a la bajada de tipos de los bancos centrales que ha provocado una vuelta a los tipos reales a mínimos.
Departamento de Gestión
CoreCapital Finanzas AV
7 de abril de 2020
Carteras Gestionadas Marzo
Comentarios del Gestor
Por la parte de renta fija, todos los fondos acaban en negativo, ya que la denominada crisis del Coronavirus ha afectado de manera contundente a los mercados, haciendo que los diferenciales amplíen hasta niveles superiores a la quiebra de Lehman Brothers.
En renta variable, al igual que en renta fija, también ha existido una fuerte corrección, cayendo algunos selectivos más de un 25%, motivo por el que los fondos puros direccionales soportaron casi todo el descenso de los índices.
Las carteras durante el mes han tenido un comportamiento negativo en absoluto, pero en comparación con los mercados y los índices han tenido un muy buen comportamiento, gracias a fondos con una beta a mercado muy
baja e incluso negativa. Un buen ejemplo lo encontramos en los fondos de retorno absoluto, que han conseguido acabar varios en positivo, como el BlackRock European Absolute Return o el Pictet Corto Europe con beta negativa
Durante el mes no se han realizado un cambios en las carteras durante las fuertes caídas al estar posicionadas de manera muy defensiva desde hace varios meses. En las próximas semanas se considerará la opción de quitar algo de riesgo de crédito.
Departamento de Gestión
Carteras Gestionadas Febrero
Comentarios del gestor
Por la parte de renta fija, la mayoría de los fondos acaban en negativo, ya que por la alta volatilidad de los mercados ha supuesto una fuerte ampliación en los spreads de crédito, haciendo que los bonos corporativos, y en especial el High Yield, sufran en precio
Por la parte de renta variable, todos los fondos han tenido un comportamiento negativo, ya que el impacto del coronavirus en los mercados se esta empezando a notar, con fuertes caídas en todas las bolsas y en especial la de países exportadores como Alemania
Las carteras durante el mes han tenido un comportamiento negativo en absoluto, pero en comparación con los mercados y los índices han tenido un muy buen comportamiento, gracias a fondos con una beta a mercado muy baja e incluso negativa
Durante el mes se ha realizado un cambio para todos los perfiles, incluyendo un fondo multiactivo defensivo, Adriza Neutral, que ha ayudado a las carteras a soportar mejor las caídas. Dependiendo del perfil, se han reajustado los pesos, saliendo en la totalidad de la poca renta variable España y sacando la parte de renta fija del monetario.
Departamento de Gestión
CoreCapital Opina
NOTA DE MERCADOS ESPECIAL: CORONAVIRUS
La semana pasada, ha sido la primera semana del mes de febrero en la que las bolsas de valores de los países desarrollados sufrieron pérdidas netas, iniciándose las caídas el miércoles y acelerándose el viernes. Con el inicio de esta nueva semana se están viendo nuevas caídas en los mercados de valores (y en los futuros americanos), esta vez de mayor intensidad (al tiempo de escribir estas líneas el IBEX y el EUROSTOXX caen más de un 3%).
Ya la semana pasada se escribieron múltiples artículos acerca de las causas de los recortes, algunas con cierto sentido y muchas de ellas incompletas o patentemente incorrectas. A continuación queremos explicar los motivos de estas caídas y nuestra valoración sobre las posibles consecuencias a efectos de las inversiones que podrían verse en el corto y medio plazo.
Sobre los motivos de las caídas, tres ideas:
- La inmensa mayoría de desplomes repentinos son causados por alguna noticia o rumor. Las principales teorías respecto a las caídas del miércoles eran que todo se debía a una serie de informes sobre el Coronavirus. No obstante, el jueves algunos operadores de Goldman Sachs empezaron a circular un gráfico con un fuerte incremento del volumen contratado en el Eurostoxx (cifra no vista en mucho tiempo), que aparentemente correspondería a las ventas brutales de un sólo gran fondo que tenía intereses en opciones enormes, que realizó para equilibrar su balance justo antes del vencimiento de opciones del viernes. Esta gran entrada de ventas repentinas inició las duras bajadas que se aceleraron por el efecto bola de nieve.
- No obstante lo anterior, el jueves sí que hubo varias noticias relevantes respecto al Coronavirus:
- Fuerte incremento del número de casos en China (tanto infectados como fallecidos), incluso fuera de la provincia de Wuhan y a pesar del cambio de criterio del gobierno chino respecto de la contabilización de nuevos casos. Esto llevó al periódico oficial chino a comentar que los efectos sobre la economía china y occidental podrían ser más fuertes que lo inicialmente planteado (se hacía mención a una posible caída de ventas de Apple del 50% en los próximos 6 meses), por la ruptura de las cadenas de suministros.
- 700 casos en Corea del Sur que han llevado al cierre de varias fábricas. También nuevos casos en japón y otros países del sureste asiático, los cuales suponen la mayor parte de las importaciones de China.
- 150 casos en Italia, lo que implica que la epidemia ya ha entrado en Europa, lo que podría implicar una epidemia global y no contenida regionalmente.
- Finalmente, el viernes, se publicaron datos sobre la actividad comercial de USA, tanto en el sector de la fabricación como en el de los servicios, según una encuesta realizada el viernes por los directores de compras. El Índice de Gerentes de Compras del sector de servicios de IHS Markit flash cayó a 49,4 este mes (por debajo de 50 indica contracción), el más bajo desde octubre de 2013, lo que indica que un sector que representa aproximadamente dos tercios de la economía de los USA está en contracción por primera vez desde 2016. Los economistas encuestados por Reuters habían pronosticado una lectura de 53, ligeramente inferior a la lectura final de enero de 53,4. Esto nos lleva a pensar que el Coronavirus está pesando en las decisiones de las empresas mucho más de lo que los políticos nos están queriendo transmitir.
El índice de nuevos negocios del sector servicios cayó a 49,7, el más bajo desde octubre de 2009, desde el 52,5 del mes pasado. Según el economista jefe de negocios de IHS Markit, Chris Williamson, “el deterioro de la situación estuvo en parte relacionado con el brote de coronavirus, que se manifestó en la debilitación de la demanda en sectores como el de viajes y turismo, así como en la caída de las exportaciones y en las interrupciones de la cadena de suministro».
Finalmente, respecto a nuestra apreciación sobre las caídas, creemos que la situación de sobrecompra de los mercados de valores llevaba prediciendo un recorte desde hace varias semanas, por lo que estos motivos parecen ser adecuados para una corrección de entre el 5% y el 10%, lo que podría ser una buena oportunidad de compra en el corto plazo.
No obstante, no podemos olvidarnos del progresivo deterioro de los datos macroeconómicos en Europa y de la tensión de la curva de tipos en USA desde hace varios meses (de nuevo la curva de tipos está en negativo -es decir, los bonos a corto plazo dan más rentabilidad que los bonos a largo plazo), lo que podría implicar un recorte más severo en las bolsas a medio plazo (en la segunda mitad del año). Por todo ello creemos necesario mantener un adecuado seguimiento de la situación según se vaya desarrollando para poder ser flexibles en nuestra reacción respecto de la correcta asignación de las inversiones según la tipología de activos. En CoreCapital estamos siempre a su disposición para ampliar esta información y, por supuesto, para aplicar la estrategia adecuada que sus inversiones requieran, de forma individual y a la medida.
Carteras Gestionadas Enero
Comentarios del gestor
Por la parte de renta fija, la mayoría de los fondos acaban en positivo, ya que se ha producido una pequeña reducción de las primas de riesgo, lo que ha provocado una subida en el precio de los activos.
Por la parte de renta variable, los fondos que mejor se han comportado son los que tiene exposición a los mercados americanos, como el fondo de Morgan Stanley Advantage, o el de JPMorgan de pequeñas compañías. Por el lado contrario, la parte europea se queda algo mas atrás. Incluso acabando en negativo como el fondo español de Magallanes.
Las carteras durante el mes han tenido un comportamiento positivo en absoluto y relativo, generando valor en todos los perfiles.
Durante el mes no se han realizado cambios en las carteras.
Departamento de Gestión
Pincha en el enlace que aparece más arriba para descargar el archivo completo de Enero en PDF.
