Informe de mercados

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Ya conocemos las primeras cuentas de resultados del 1S18, con un resultado satisfactorio por lo general. Mejores resultados publicaron el viernes JP Morgan y Citi y, algo peores, arrastrado por problemas conocidos, Wells Fargo. Hoy se han publicado los resultados de Bank of America y BlackRock y son también mejores de lo esperado. En Europa hemos conocido que Deutsche Bank reportó unos resultados por encima de los estimados por los analistas 400M vs 159M originando una reacción alcista en la bolsa del 6%.

La bolsa española empieza a tener un comportamiento peor que el resto de Europa. Cae en la semana un 1,72% mientras el Cac sube 0,99% y el Dax un 0,36%. Implementar impuestos recaudatorios a los bancos, un incremento del impuesto de sociedades o no cumplir con el déficit previsto en Europa en los próximos ejercicios son razones de peso que empiezan a pesar en la cotización de las acciones españolas.

Las diferencias comerciales entre EEUU, China y Europa no cesan. D Trump impuso nuevos aranceles por importe de 200.000M de dólares a China y manifestó públicamente la desventaja que en su opinión mantiene EEUU con Europa. Esta guerra comercial empieza a pasar factura a los datos económicos. El crecimiento de la economía China publicado hoy baja al 6,7% y el FMI manifiesta que la guerra comercial reducirá el crecimiento de la economía mundial entre el 0,3%-0,5%.

Esta semana conoceremos el libro beige y datos de nuevas viviendas en EEUU.

Renta Fija: Gobierno

Semana con pocos cambios en tipos nominales y con ligeros estrechamientos de las primas de riesgo. La subasta de deuda italiana tuvo buena demanda. Seguimos opinando que las primas de riesgo disminuirán y que los tipos nominales a largo plazo tenderán al alza.

La rentabilidad del tesoro americano se mantiene con pocos cambios, esta semana con ligeras alzas.

En los mercados emergentes destacar reducciones de spread en México y Brasil.

Renta Variable

EUROPA

Semana positiva para la mayoría de los índices europeos a excepción de los periféricos, donde España se deja más de un 1,70% e Italia 0,15%.

En el año, la mayoría de las bolsas siguen en negativo, destacando España y Alemania, con caídas de 3,08% y 2,92% respectivamente. Reino Unido vuelve a estar en positivo gracias a la revalorización de la semanal.

RESTO DE BOLSAS

La bolsa americana termina la semana con comportamiento positivo para casi todos los índices, con subidas en las grandes compañías, pero con bajadas en las Small-Mid Cap.

Los países periféricos europeos terminan la semana con un buen comportamiento, con subidas por encima del 1% en los emergentes. Los países nórdicos acaban la semana en positivo, con una ligera caída en el Noruego.

Asia termina la semana con un comportamiento positivo para casi todos sus índices, donde China e India suben por encima del 2%.

SECTORIAL S&P 500

Semana positiva para la mayoría de los sectores Americanos, donde destacan el sector minorista con subidas del 3%. Por el lado contrario, solo las empresas de telecomunicaciones y utilities acaban en negativo.

Durante el año, el sector minorista es el claro ganador con subidas por encima del 31% impulsadas por la revalorización de la semana. El peor sector en lo que va de año es el sector de las telecomunicaciones, con caídas por encima del 10%.

SECTORIAL STOXX 600

Semana positiva para la mayoría de los sectores Europeos, donde el mercado de media es el ganador con subidas por encima del 4%. Por el lado contrario, los grandes detractores serian las empresas de telecomunicaciones y autos.

Durante el año hay un comportamiento mixto, con grandes ganadores como las petroleras ayudadas por las subidas del precio del petróleo, y grandes perdedores como el sector bancario, donde los pobres márgenes y un exceso de regulación hacen que el sector caiga ya por encima del 12,61% en lo que va de año.

Divisas

Durante la semana, comportamiento débil del Euro frente a la mayoría de los principales pares de divisa, destacando la revaluación del peso Mexicano , que ya suma más de un 5% en lo que va de año.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1707.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido bastante planos, con pequeñas entradas de capital en crédito.

Durante el año, sigue el risk off de crédito y tipos de interés hacia gobiernos y flotantes.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido generalmente positivos, con salidas de capital principalmente en Europa.

En el año, China sigue liderando las salidas de capitales con una caída de más del 29%. Por el lado contrario, solo Japón y USA reciben parte de este capital y sitúa el YTD en más del 12,3% y del 5,71%respectivamente.

Estrategias de Inversión

Durante el mes, la estrategia que mejor resultado está obteniendo es la de momentum, donde se premia en forma de mayor ponderación a las empresas que por el momentum están más baratas que el resto de competidores. La estrategia de min. Volatility cae a un segundo puesto.

En el año, la estrategia claramente ganadora es Momentum, aunque en Europa hay algunas otras estrategias que obtiene un buen perfomance, como Multifactor o Min. Volatility.

 

Departamento de Gestión
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