Informe de mercados

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Los comunicados de los bancos centrales no sorprenden al mercado y marcan claramente cuál es el camino. La FED subió 25bp los tipos de interés situándolos en el intervalo 1,75% – 2% pero anunció que posiblemente subirá dos veces más este año. Por el otro lado, el BCE reducirá su política de compras a 15MM en Septiembre del 2018 y las finalizará en Diciembre. M. Draghi anunció que no espera subir los tipos hasta verano del 2019.

La guerra comercial entre EEUU y China vuelve a recrudecerse. Tras imponer EEUU aranceles por 50.000M ahora amenaza con incrementarlos a más de 200.000M si China continúa con sus prácticas comerciales de entorpecer la entrada de productos americanos en su país.

Las declaraciones del ministro de asuntos exteriores italiano desmintiendo que Italia buscara salir del euro más las declaraciones del ministro de economía declarándose a favor de reducir la deuda pública italiana, producen un efecto positivo tanto en la bolsa italiana, que sube un 3,91% en la semana, como en la prima de riesgo de los países periféricos donde Italia reduce la prima en 50bp situándola en 221 pb.

Los datos económicos publicados esta semana son más débiles de lo esperado. El ECB baja sus previsiones de crecimiento del 2018 del 2,4% al 2,1% aunque las sube para el 2019 del 1,4% al 1,7% .Por el lado de la inflación subía sus estimaciones para el 2018 y 2019 situándolas en el 1,7% desde el 1,4%. El ZEW salió peor de lo esperado, 80 vs 85 estimado.

Renta Fija: Gobierno

La rentabilidad de los bonos periféricos se relaja significativamente, España 17bp, Portugal 24bp e Italia 52 bp después de las declaraciones del gobierno italiano con claro signo proeuropeo.

La rentabilidad del tesoro americano se mantiene con pocos cambios tras la anunciada subida de 25bp. Quizás, lo más destacable, fue la posibilidad de subir, no una, sino dos veces más este año. Los países emergentes siguen sufriendo con el 10y de México por encima del 8% y el 10y de Brasil por encima del 12%.

Renta Variable

EUROPA

Semana al alza para la mayoría de las bolsas europeas, donde Italia y Alemania son las que más suben, con un 3,91% y 1,91% respectivamente. Por el otro lado, solo U.K. acaba con resultado negativo la semana.

En el año, sigue la tendencia mixta, destacando Francia con más de un 3,50% de subida, y España con casi un 2% de caída.

RESTO DE BOLSAS

La bolsa americana termina la semana con comportamiento positivo para la mayoría de los índices, con subidas principalmente en tecnológicas, lo que ha impulsado el NasdaQ por encima del resto, haciendo que acabe la semana en 1,32%. Por el lado contrario, el índice industrial pierde un 0,89%.

Los países periféricos europeos terminan la semana con un mal comportamiento de manera generalizada, con caídas superiores al 2,50%. Solo los países nórdicos acaban ligeramente al alza.

Asia termina la semana con un comportamiento positivo para casi todos los índices excepto China, que se deja más de un 2,00% en su principal índice.

SECTORIAL S&P 500

Semana mixta para los sectores Americanos, donde media es el que más sube seguido de alimentación, que recupera algo de lo que lleva perdido durante el año. Por el lado contrario, energía encabeza las caídas de la semana junto a bancos.

Durante el año, el sector minorista es el claro ganador con subidas por encima ya del 28%, y el peor sector en lo que va de año son las telecos, con caídas por encima del 11%.

SECTORIAL STOXX 600

Semana positiva para la mayoría de los sectores europeos, donde los principales perdedores vuelven a ser consumo básico, con caídas de casi un 2,00%. Por el lado positivo, el sector tecnológico y minorista sube casi un 2% durante la semana.

Durante el año vemos un comportamiento mixto en los sectores, destacando la subida de las petroleras y tecnológicas, con una subida acumulada en el año del 8,98% y 13,76%respectivamente, esta última ayudada por la subida de la última semana. Los que más atrás se quedan son las telecos y bancos.

Divisas

Durante la semana, comportamiento débil del Euro frente a la mayoría de los principales pares de divisa, principalmente el Dólar, donde en la semana se deja un 1,35%. Solo se fortalece contra el dólar canadiense y el peso.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1610.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han tenido un comportamiento mixto, destacando las ligeras salidas de emergentes hacia gobiernos.

Durante el año, sigue el risk off de crédito y tipos de interés hacia gobiernos y flotantes.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido principalmente negativos, con salidas de capital en USA y Emergentes, donde solo Japón tiene entradas de capital.

En el año, China sigue liderando las salidas de capitales con una caída de más del 24%. Por el lado contrario, Japón recibe parte de este capital y sitúa el YTD en el 17,65%.

Estrategias de Inversión

Durante el mes, las estrategias que mejor han funcionado han sido momentum y size para todos los mercados de
manera generalizada.

En el año, para USA y el mundo la estrategia claramente ganadora es el momentum, aunque en Europa size y una
combinación de todas las estrategias serían las ganadoras.

 

Departamento de Gestión
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