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A vueltas con el ISyD

Recientemente nos han sorprendido noticias contradictorias en la prensa relativas a la situación del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones en Madrid. Como todos sabemos, en la actualidad este impuesto está prácticamente exento (bonificado al 99%) para los familiares más cercanos (descendientes, ascendientes y cónyuge) tanto para donaciones como para sucesiones.

Esta situación es única en toda España, pues en otras comunidades autónomas se llegaron a aprobar beneficios parecidos que con la llegada de la crisis se revirtieron bien total o bien parcialmente. No obstante, el Consejo de Gobierno de la Comunidad Autónoma ha aprobado recientemente ampliar la bonificación entre hermanos, tíos o sobrinos. Entre los hermanos, la bonificación sería del 15%, mientras que ascendería al 10% entre tíos y sobrinos. Madrid se convertiría así en la primera Comunidad Autónoma que bonifica estos impuestos entre hermanos, tíos y sobrinos, lo que beneficiará potencialmente a unos 11 mil declarantes al año.

Por otra parte, desde hace un par de meses, los rumores hablan de una posible unificación de la normativa a nivel estatal. Esta unificación se realizaría estableciendo unos tipos de gravamen comunes en todas las regiones, con mínimos entono al 5% y máximos del 10%, lo que impediría que la tributación efectiva se redujera mediante beneficios fiscales aprobados por las Comunidades Autónomas por encima o por debajo de dichos límites. Incluso, según se ha comentado recientemente en una charla organizada por uno de los principales despachos de abogados de España, la reforma ya está redactada y guardada en un cajón esperando a que la oportunidad política permita su aprobación.

Si la volatilidad es una medida de riesgo en los mercados financieros, la inseguridad jurídica en cuestiones fiscales también es una situación de riesgo ante cualquier decisión patrimonial. Siguiendo el paralelismo, una buena planificación financiera es la forma adecuada de mitigar los efectos negativos de la volatilidad en una cartera. De igual manera, una adecuada planificación fiscal y patrimonial puede proteger el patrimonio familiar de manera que la pervivencia del mismo no quede al albur de las decisiones políticas.

Esta planificación patrimonial debe realizarse siempre de forma recurrente, para poder adaptarse a cualquier cambio regulatorio, legal o incluso familiar. Por ello, no siempre los despachos de abogados son adecuados por su estructura de costes en el servicio, ni las gestorías están suficientemente especializadas para análisis multidisciplinares de estas características. Es en este vacío que entidades independientes, como CoreCapital, podemos ofrecer un servicio de planificación global, recurrente y a la medida que de un verdadero servicio de valor añadido a los clientes de banca privada.

 

Héctor Pérez
Director de Planificación Patrimonial

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Conflictos de interés en banca privada

Normalmente en nuestra vida privada queremos evitar los conflictos de interés cuando tenemos que tomar decisiones importantes. Para ello recurrimos a personas o profesionales con un sesgo de total independencia y de esta manera evitamos que tengan dichos conflictos de interés a la hora de realizar sus recomendaciones para nuestro caso. Queremos encontrar profesionales que estén a nuestro lado y no enfrente. No parece lógico, por lo tanto, que este profesional cobre también de un tercero que se beneficie de la recomendación que el profesional nos hace a nosotros.

En el mundo de la gestión patrimonial y el asesoramiento financiero, gracias a las firmas que se declaran independientes, esto ya es posible para la gestión de los patrimonios privados. Sencillamente los profesionales independientes recomendaran las mejores alternativas de inversión para cada cliente, independientemente de las comisiones que otras entidades (en fondos de inversión u otros productos) pudieran pagarles, puesto que dicha independencia impide cobrar de nadie que no sea directamente de su cliente.

Será razonable analizar las clases de los fondos de inversión para ahorrar costes innecesarios al cliente a cambio de cobrar comisiones de gestión directas, mucho más reducidas que los costes ocultos que los clientes ya pagan sin darse cuenta. La independencia es la herramienta básica para evitar el conflicto de intereses y de esta manera tener el patrimonio gestionado con unas comisiones transparentes y claras desde el minuto cero.

Todavía no ha transcurrido el tiempo necesario para verlo en la información que la banca tradicional está obligada a entregar a los clientes a partir de ahora, aunque la prensa económica cada día se hace más eco de estas cuestiones. La independencia y la normativa MIFiD II son dos claros y evidentes aliados para un cliente de banca privada.

Ya no es necesario pagar el peaje del sector financiero en España. Ya no es necesario pasar por los productos de campaña. Ya no serán los clientes los que hagan las cuentas de resultados de las entidades. Será el cliente, que es el dueño y señor de su patrimonio, quien tomará las decisiones contando con la ayuda de profesionales de calidad y totalmente independientes.

Sencillamente con esta situación vamos a ser testigos de quién realiza Banca Privada de cliente o de productos. Quién pone el foco en los clientes y quien trata de pasar de puntillas por la actual normativa y solo trata de cubrir el expediente.

Este es el camino: la independencia, la profesionalización de los equipos y la normativa europea MIFiD II son partes fundamentales de esta ecuación que dará como resultado un mayor beneficio para la piedra angular de este servicio: El Cliente.

 

Francisco Pardo
Socio-Director

Informe de mercados

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Noticias / Comentarios

La guerra comercial iniciada por D. Trump con la imposición de medidas arancelarias sigue en primera página de actualidad. Tras las declaraciones de imponer 60.000 M de aranceles a China hoy el WSJ habla de negociaciones entre EE. UU. y China para evitar nuevos episodios de guerra proteccionista. Como consecuencia de la batalla abierta las bolsas han caído de forma generalizada la semana pasada. El S&P se deja más de un 5% en una semana negra.

J. Powel cumple con las expectativas. A la subida de 25bp realizada la semana pasada anuncia dos subidas más para este ejercicio y sorprende algo al mercado indicando que para el 2019 espera tres subidas en vez de dos. Estima que los tipos de interés estarán en el 2020 por encima del 3%.

La agencia de rating S&P sube la calificación de la deuda española a A- Outlook positivo. Noticia positiva para el mercado español donde la agencia considera que la situación en Cataluña no afectará de forma significativa a la economía española.

En clave política nacional hay que destacar la detención ayer del expresidente de Catalunya Carles Puigdemont en Alemania tras activar la justicia española la orden europea de arrestarlo. El gobierno considera que en menos de 60 días podría ser entregado a la justicia española.

A nivel macro esta semana tenemos comparecencias de miembros del BCE como J. Weidmann y C Nouy. Mañana conoceremos el IPC de España y el miércoles la encuesta de confianza del consumidor en Alemania, inventarios mayoristas en EE. UU. y el PIB en EE. UU. Para el jueves tenemos el PIB de Reino Unido, IPC alemán y sentimiento de la Universidad de Michigan. El viernes conoceremos la revisión del rating de Grecia por parte de Moody´s.

Renta Fija de Gobierno

EUROPA

Con la caída de las bolsas la rentabilidad de los bonos desciende de forma significativa buscando refugio a las pérdidas de la renta variable. En la deuda periférica hay que destacar la subida de rating de España que se traducirá en reducciones de la prima de riesgo esta semana.

AMÉRICA

La rentabilidad del Tesoro se mantiene bastante estable tras la subida de tipos de interés. El 10y se mueve entre el 2.80% y el 2.90%.

Renta Variable

EUROPA

Semana negra de las bolsas tras recrudecerse la batalla comercial. Todos los índices excepto Italia ya están en negativo YTD.

Europa sigue con un mejor comportamiento que USA esta semana.

RESTO DE BOLSAS

Las bolsas americanas marcan la tendencia del mercado con caídas superiores al 5% como consecuencia a la guerra comercial desatada y la caída de las Tecnológicas tras las noticias de Facebook.

Los países emergentes de Europa junto con los de Latinoamérica aguantan mejor el huracán americano.

Asia termina la semana también con bajadas, superiores al 3%.

El Nasdaq se ve especialmente afectado por la caída de Facebook.

SECTORIAL STOXX 600

Semana negativa para los sectores europeos, donde Autos, Telecos y servicios terminan con las caídas de más de un 6%, dejando el año caídas superiores al 10%. Solo Retail, semiconductores y tecnología aguantan en el año en positivo.

Por el lado contrario, los sectores que menos han sufrido durante la semana ha sido energía, con un -0,93% y Utilities con un -2,53%.

SECTORIAL S&P 500

Semana negativa también para los sectores americanos, donde solo Real State acaba la semana en positivo con un 0,1%. Por otro lado, los sectores que más han sufrido han sido los tecnológicos y bancos, con un -5,2% y -5% respectivamente.

Durante el año, los sectores que menos han caído son el tecnológico, que hasta esta semana estaba en positivo y Autos, con caídas de -1,60% y -1,62% respectivamente.

Divisas

Durante la semana, el Euro ha cogido algo de fortaleza frente al USD, donde gana en la semana un 0,51% y sigue la tendencia en YTD con un 2,90%. Hay que destacar en el YTD la fortaleza del YEN frente al Euro, donde le recorta un 4,35%.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EE. UU. están tocando la tasa de paro residual con un 4,35%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EE. UU. continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana se han mantenido bastante estables, a excepción de los flotantes que pierden un poco de capital respecto al incremento que llevaba en el año.

Durante el año, siguen las entradas de dinero en flotantes por las posibles subidas de tipo de interés.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido negativos para todas las bolsas, principalmente USA donde la recogida de beneficios ha hecho salir un 8,59% del capital.

Durante el año, solo la renta variable emergente consigue atraer algo de capital, frente a los países desarrollados que pierden capital en el año, con Europa a la cabeza con un -4,30%.

Departamento de Gestión

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Crisis de confianza en Facebook

El pasado fin de semana nos despertamos con una de esas noticias que no gusta escuchar. Facebook, una compañía de la que la gran mayoría somos usuarios habituales, se ha visto salpicada porque, presuntamente, la consultora política Cambridge Analytica ha utilizado de forma ilegal los perfiles de más de 50 millones de personas para ayudar a la campaña electoral del actual presidente de EE. UU.

A falta de recabar datos y contrastar la información, ya ha supuesto, a principios de esta semana, un nuevo desplome bursátil. En este caso, el sector tecnológico ha sufrido un recorte y ha contagiado al resto del mercado. Un sector que lleva tirando hacia arriba de los índices estadounidenses de manera incansable desde 2009. El Nasdaq, que a mediados de marzo llevaba una subida del 10% en el año, se ha quedado ahora en términos de poco más del 6%, mientras que, por su parte, Facebook está perdiendo en estos momentos algo más del 5% desde diciembre, cuando todas las previsiones de subida para este año hablaban de superar el 15%.

Habrá que aclarar ahora si esto es una nueva piedra en el camino y el mercado tiene capacidad de seguir subiendo o si, por el contrario, este contratiempo acelera el recorte que muchos analistas vienen anunciando meses y no termina de llegar.

La noticia en sí no afecta sólo a Facebook, sino a todo el negocio relacionado con la inteligencia artificial y el Big Data y, por ende, a la Economía del siglo XXI. Las compañías tecnológicas, están consideradas (en su mayor medida) como acciones de crecimiento, basan su estrategia en ganar cuota de mercado, reinvirtiendo beneficios y detectando hábitos de consumo para convertirlos en nuevas oportunidades empresariales. Esto explica su éxito y revalorización en bolsa, muy por encima de la media de otros sectores año tras año y convirtiéndose en el motor del crecimiento. Este buen hacer a base de gestionar activamente las oportunidades, hace que vengan batiendo máximos históricos e incrementando sus beneficios año tras año, con lo que siguen suponiendo atractivas oportunidades de compra, gracias a unos PER que todo inversor no puede despreciar.

La gran clave de todo esto, por simple que parezca, se traduce en una única palabra, la CONFIANZA, base histórica de todo trato comercial, independientemente de que sea digital o presencial. Cualquier empresario que se precie sabe que debe incluir seguridad, tranquilidad y lealtad en la ecuación para que la relación con sus clientes sea duradera en el plazo. Y éste es el mayor problema al que se enfrenta el sector, si se ve dañada la confianza en la gestión de nuestros datos personales, se verán gravemente dañados los ingresos por publicidad, principal fuente de recursos de la Economía Digital.

Llegado este momento, compañías y autoridades deben realizar un ejercicio de responsabilidad y trabajar en común para mantener la confianza en el sistema. Ponerse en el lugar del cliente y definir correctamente la legislación sobre protección de la privacidad. Este será el camino para que esto se quede sólo en una anécdota y no suponga tener que canalizar sus esfuerzos (e inversiones) en reinventar una vez más los hábitos de consumo, lo que se traduciría en un parón del desarrollo tecnológico y comercial con todo lo que ello supone. Una vez más, las bases del comercio tradicional deben convivir con los nuevos métodos de desarrollo.

 

Marcos Blázquez
Asesor Patrimonial

Informe de mercados

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Noticias / Comentarios

Semana con pocos movimientos bursátiles y por primera vez Europa lo hace mejor que USA. Mientras el STOXX 50 sube un 0,49% la bolsa americana, concretamente el S&P, se deja un 1,24%.

Esta semana tenemos reunión de la FED. El mercado espera que suban los tipos 25 bp situándose en el 1,75%. Hay que indicar que el mercado descuenta tres subidas en las 2018 y dos subidas más en el 2019. Lo más destacado de la reunión será el tono que muestre Powell en su discurso. La comunicación se hará pública el miércoles a las 19.00h.

Por el lado europeo conoceremos el martes el índice ZEW alemán y el jueves tendrá lugar la reunión del Banco Central Europeo en el que no se esperan novedades.

Este domingo se han celebrado elecciones presidenciales en Rusia. Victoria aplastante de Putin con más del 70% de votos dentro de un clima de marcada hostilidad con U.K.

U.K. y la Unión Europea alcanzan un acuerdo para la transición post Brexit que durara hasta finales del 2020.

La comercialización de ETF y la posibilidad de realizar traspasos sin coste fiscal más cerca. Allfunds Bank, la principal plataforma de contratación en España y de la que CoreCapital es distribuidor anuncia su puesta en marcha.

Renta Fija: Gobierno

EUROPA

La rentabilidad del bono alemán desciende 20bp en menos de un mes. El 5 años alemán vuelve a estar en negativo. Las primas de riesgo de los periféricos vuelven a disminuir.

AMÉRICA

La rentabilidad del Tesoro disminuye 10bp. Esta semana se espera la primera subida de tipos de interés de la FED del 2018.

ASIA

Por la parte de Asia, Japón sigue con los tipos en negativo para casi toda la curva hasta el 10 años, que se sitúa en 0,04%.

Renta Variable

EUROPA

Semana con subidas generalizadas en todos los mercados europeos tras las caídas de inicio de mes. El índice que más sube es España.

Europa ha tenido un mejor comportamiento que EE.UU. esta semana.

RESTO DE BOLSAS

Las bolsas europeas de los países nórdicos, Rusia y emergentes cierran la semana en negativo.

Por el lado de USA, ligeras bajadas durante la semana, donde el Nasdaq y el S&P acumulan subidas de un 2,87% y un 1,41 % respectivamente en lo que va de mes. Sectorialmente, la tecnología sigue siendo el sector que más empuja a su índice.

Asia termina la semana con subidas, excepto China que se deja un 1,28%.

Por parte de Latinoamérica la semana termina sin movimiento.

SECTORIAL STOXX 600

Semana mixta para los sectores europeos, donde insurance, Autos, basic resources y Utilities terminan en positivo con subidas entorno al 1%.

Por el lado contrario, los sectores que más han sufrido en la semana han sido chemicals y telecos, dejándose un 2% y un 1% respectivamente.

En el año, sigue ganando la tecnología con subidas de más de un 3,8%. Por el lado contrario, las telecos siguen con un underperformance del 6%.

SECTORIAL S&P 500

Semana mixta también para los sectores americanos, donde solo utilities, real state, y autos acaban la semana en positivo. Por el otro lado, los sectores que más han sufrido han sido los financieros y consumo básico.

Durante el año, el retail, tecnología y semiconductores son los que mejor lo han hecho, con subidas de 16%, 8,5% y 12,34% respectivamente.

Divisas

Durante la semana, el Euro ha continuado perdido algo de fortaleza frente USD donde pierde un -0,14% durante la semana. Destacar también la subida del rublo frente al Euro, que se aprecia un 1,39% en la semana.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 4,35%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EE.UU. continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana se han mantenido bastante estables, a excepción del treasury, que pierde casi un 1% de capital, en favor del crédito europeo.

Durante el año, sigue las entradas de dinero en flotantes por las posibles subidas de tipo de interés.

Los flujos de capital en renta variable siguen teniendo como destino países asiáticos, en esta última semana Japón, donde aumenta los flujos en un 1,5%.

Por el lado contrario, China sigue acentuando las salidas de capital con una pérdida acumulada durante el año de casi un 22%, acabando la semana casi plano.

Departamento de Gestión

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MiFID II, transparencia en el asesoramiento

La transposición inconclusa de la Directiva MiFID II sigue suscitando interrogantes para su aplicación. Es por ello por lo que estos días estamos leyendo bastantes artículos en relación con la nueva normativa y se organizan congresos, conferencias y charlas sobre la importancia de la transparencia en el asesoramiento y en la gestión. La independencia a la hora de elegir productos, no tener ninguna entidad financiera detrás, es decir, nos hace ser independientes a la hora de seleccionar los diferentes activos que componen las carteras de nuestros clientes.

El 25% mínimo de los productos de cada categoría de otros proveedores en la cartera de un inversor para permitir a las entidades el cobro de retrocesiones, unido a la obligatoriedad de desglosar la ganancia del distribuidor por la colocación de productos a cada cliente, permite un ejercicio de transparencia del que el principal beneficiado será el inversor, ya que esta transparencia, obligará a mejorar sus productos y procesos para ser más eficientes y para ofrecer mayor calidad de producto a sus clientes.

Pero quizás la gran revolución desde el punto de vista conceptual sea la prohibición de cobro de retrocesiones para aquellas entidades que presten un servicio de carácter independiente. A partir de ahora no podrá declararse un asesoramiento independiente si se cobran retrocesiones de terceros, es decir, de gestoras de fondos o de otros proveedores como bancos.

La gran banca española se está decantando, en su mayoría, por la no independencia en el asesoramiento, es decir, se niegan a dejar de percibir retrocesiones de terceras entidades. Seamos sinceros, si por detrás existen productos que generan un margen más atractivo que otros, ¿quién puede declararse independiente? Podría pensarse que se formularían las propuestas de inversión pensando más en el margen que les genera. Esto significaría no haber entendido el nuevo escenario regulatorio que propone la nueva normativa. Otras entidades, han optado por trasladar a los partícipes los costes del análisis, postura que sigue la misma línea.

CoreCapital es una entidad independiente que no está participada por ninguna entidad financiera, no tenemos capital de ningún banco. Somos realmente independientes. La garantía de cobrar exclusivamente de nuestros clientes, no tenemos objetivo de producto y tampoco objetivos de generar beneficios nos hace realmente pensar en el cliente por ser el único que nos paga. Ello nos convierte en el socio de nuestros inversores.

La selección, por ejemplo, de fondos de inversión, la realizamos eligiendo nosotros el activo que tiene una condición principal, entre otras, la elección de los fondos con clase “clean”, clases limpias que gozan de un ahorro para los clientes del entorno del 1%. Calculen las rentabilidades, un fondo de renta fija invertido en productos con la actual situación de tipos de interés, con un coste del 1% muy probablemente ofrezca rentabilidades negativas. Es la auténtica realidad.

 

Antonio Cillero
Director de Asesoramiento Patrimonial

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Noticias / Comentarios

Los datos económicos del viernes afirman la fortaleza de la economía americana sin mostrar indicadores de recalentamiento en los costes salariales. La tasa de desempleo se sitúa en el 4,1% y los costes salariales suben un 2,6% mientras el dato esperado era del 2,8%.

D. Trump firma la imposición del arancel al aluminio y al acero, pero excluye a Canadá y México de dicho impuesto. Queda por ver cuál va a ser el trato a la Unión Europea y si materializa sus amenazas de imponer también tasas arancelarias al sector automovilístico europeo.

La bolsa americana vuelve a estar en positivo YTD. El viernes sube con fuerza tras los datos y el sector Tecnológico sigue siendo el motor del mercado. El Nasdaq cotiza en máximos históricos. Por el otro lado, Europa pierde un 4% YTD. El sentimiento general que Europa, al estar su bolsa más barata que USA, lo haría mejor este ejercicio, parece diluirse. Algunas casas de inversión disminuyen la recomendación de Europa de sobreponderar a neutral.

Pocos datos para esta semana. A destacar Inflación en la zona Euro de Febrero que se conocerá el viernes y diversas intervenciones de miembros del BCE, (Draghi, Villeroy, Praet, …).

Recordad que el cambio de hora en USA modifica el horario de cotización en Europa entre las 14.30h y las 21.00h.

Renta Fija: Gobierno

EUROPA

La rentabilidad del bono alemán permanece estable en los 0,65%. Por otro lado, la prima de riesgo de España se reduce significativamente de 90 a 79 bp mientras que Italia sube 4bp.

AMÉRICA

La rentabilidad del Tesoro también permanece estable. Este mes se espera la primera subida de tipos de interés de la FED.

ASIA

Por la parte de Asia, Japón sigue con los tipos en negativo para casi toda la curva hasta el 10 años, que se sitúa en 0,05%.

Renta Variable

EUROPA

Semana con subidas generalizadas en todos los mercados europeos tras las caídas de la semana pasada. El índice que más sube es el Italiano y el Francés, con un 3,80% y 2,68% respectivamente.

Los índices siguen en marzo en su mayoría en negativo excepto el Italiano, con algo más de un 0,50%.

RESTO DE BOLSAS

Las bolsas europeas de los países nórdicos, Rusia y emergentes cierran la semana en positivo con subidas similares al resto de países europeos.

Por el lado de USA, fuertes subidas durante la semana, donde el Nasdaq y el S&P acumulan subidas de un 4,17% y un 3,54% respectivamente. Sectorialmente, la tecnología sigue siendo el sector que más empuja a su índice.

Asia termina la semana con signo mixto, destacando Japón que cierra la semana con subidas de más de un 1%.

Por parte de Latinoamérica hay que destacar el buen comportamiento anual de Brasil con un YTD del 12%, aunque en la semana se deja un -0,13%. México termina la semana en positivo.

SECTORIAL STOXX 600

Durante la semana, todos los sectores acaban en positivo, destacando la subida de tecnología con más de un 7%, poniendo el YTD como único sector en positivo junto con autos.

Por el lado contrario, los sectores que más planos se han quedado durante la semana han sido media y Bancos.

En el año, las utilities y real state siguen con caídas, aunque recuperan algo durante la semana.

SECTORIAL S&P 500

Durante la semana, todos los sectores americanos acaban en positivo a excepción de bienes industriales, donde acaban la semana plana. Los sectores que más destacan son los transportes y aseguradoras, donde suben en la semana casi un 5% cada uno.

Por el lado contrario, durante el año siguen en negativo casi todos los sectores cíclicos a excepción de tecnología, aunque ya no es el sector con más revalorización, superado por ventas al por menor y semi conductores.

Divisas

Durante la semana, el Euro ha perdido algo de fortaleza frente a sus principales pares, destacando frente al USD donde pierde un -0,08%.

La única divisa que se debilita frente al Euro es el peso chileno, que se fortalece un 0,65%.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose, aunque ya por parte de EE. UU. están tocando la tasa de paro residual. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 15% de parados a finales de 2018.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, las previsiones para final de año son alcistas.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual, mientras que, en EE.UU., continúa creciendo pero de manera más moderada.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital siguen teniendo como destino tanto USA como Emergentes principalmente, en esta última destaca India.

Por el lado contrario, China sigue acentuando las salidas de capital con una pérdida acumulada durante el año de más de un 21%, dejándose en la semana más de un 2%.

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana se han ido hacia flotantes, aunque en menor medida de como lo venía haciendo.

Por el lado contrario, el crédito, y gobierno, tanto en USA como en Europa continúan las salidas de capital. EL único que recibe algo de capitales sigue siendo flotantes por el miedo a las subidas de interés.

Departamento de Gestión

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MiFID II: El impacto en el bolsillo de los clientes

En Banca Privada siempre se habla de lo mismo: mercados, perspectivas, fondos de inversión, valores de renta fija y variable. Si el asesor tiene ciertos conocimientos, o si en su entidad tiene un departamento especializado, a veces se puede llegar a hablar incluso de fiscalidad. Y si bien todas estas cuestiones afectan a la rentabilidad del cliente, siempre olvidamos hablar de las comisiones por los servicios prestados. Y ahora es un momento perfecto para ello.

MiFID II es la Directiva del Ahorro que viene a cambiar muchos de los estándares establecidos en la industria del asesoramiento independiente, siendo la estructura de comisiones cobradas por el sector una de las cuestiones más relevantes.

Hasta ahora, la gran banca comercial y sus departamentos de banca privada estaban enfocados en el producto. El asesoramiento prestado a los clientes era “gratuito” porque las entidades cobraban no del cliente directamente. El cliente pasaba a ser el producto al que se le distribuían fondos de inversión de las gestoras, a cambio de las retrocesiones de parte de la comisión interna de los fondos que estas gestoras pagaban a la entidad financiera. MiFID II viene a cambiar esta forma de trabajar no transparente.

Las entidades independientes, como CoreCapital, tenemos en nuestro ADN la transparencia frente a los clientes. Somos entidades que no cobran de forma oculta a través de las retrocesiones de las gestoras, por lo que no tenemos ningún interés en ofrecer un producto financiero u otro. Sólo tenemos en cuenta los productos que objetivamente nos parecen mejores en función del perfil del inversor.

En definitiva, sin retrocesiones se puede garantizar plenamente la eliminación de cualquier tipo de conflicto de interés en la relación entre el cliente y sus asesores, algo que no ocurre en la banca privada tradicional dependiente de los grandes grupos financieros.

Y esto no significa que CoreCapital y otras entidades independientes no cobremos. Nosotros cobramos a nuestros clientes directamente por nuestros servicios, de forma honesta y poniendo sus necesidades, no nuestra cuenta de resultados, en primer lugar.

Tampoco esto supone un encarecimiento del servicio de asesoramiento o gestión financiera. En CoreCapital estamos acostumbrados a conseguir ahorros de costes a nuestros clientes, equivalentes a nuestras comisiones o incluso superiores. A través de la inversión en las clases “clean” o institucionales de los fondos de inversión de sus carteras, con comisiones sustancialmente más reducidas que las clases comercializadas por la banca privada tradicional, conseguimos una racionalización de los costes globales para nuestros clientes.

Ese es el camino que creemos que debemos transitar: más honesto, más transparente, más objetivo, más profesional. En definitiva, INDEPENDIENTE.

A modo de ejemplo, a continuación, se incluye un análisis de los ahorros de costes (diferencias entre las clases “clean” de cada fondo respecto a las comisiones ocultas de las clases “retail”) en una cartera estándar:

 

Héctor Pérez
Director de Planificación Patrimonial

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Noticias / Comentarios

Las bases del SPD (Partido Socialdemócrata de Alemania) aprueban con un 66% la formación de un gobierno con Merkel. Esta noticia dará estabilidad a Europa y beneficiará a los países periféricos.

Por el contrario, los resultados de las elecciones en Italia dificultan la formación de un gobierno estable y anticipan un mayor protagonismo de los partidos populistas.

Las declaraciones de Jerome Powel ante el Senado americano y las declaraciones de Trump indicando la medida de poner tasas arancelarias a la importación de acero y aluminio marcaron el mercado, especialmente esta última, provocando caídas generalizadas.

El mercado empieza a descontar un mayor proteccionismo en el comercio mundial. A las comentadas nuevas tasas arancelarias de EE. UU. al acero y al aluminio, ahora, EE. UU. amenaza con ponerle a Europa una tasa arancelaria a la importación de vehículos como respuesta de ésta a posibles aranceles del 25% a una gama de 3.500M de $ de productos americanos.

Esta semana conoceremos el libro Beige de la Fed y el viernes la tasa de desempleo en EE. UU. En Europa a destacar el miércoles con la publicación del PIB y el jueves tenemos reunión del BCE.

Renta Fija: Gobierno

EUROPA

La rentabilidad del bono alemán permanece estable en los 0,65%. Por otro lado, las primas de riesgo también permanecen estables con España en 90bp e Italia en 132bp.

AMÉRICA

La rentabilidad del Tesoro también permanece estable. Solo el 5 años ha dado muestra de debilidad anticipando la más que probable subida de tipos del mes de marzo.

ASIA

Por la parte de Asia, Japón sigue con los tipos en negativo para casi toda la curva hasta el 10 años, que se sitúa en 0,07%.

Renta Variable

EUROPA

Semana con caídas generalizadas en todos los mercados europeos tras las declaraciones de Trump imponiendo restricciones arancelarias.

Los índices cierran febrero en negativo y ponen el YTD con el mismo signo.

RESTO DE BOLSAS

Las bolsas europeas de los países nórdicos, Rusia y emergentes cierran la semana en negativo con caídas similares al resto de países europeos.

Por el lado de USA, semana con caídas leves dejando el cierre de febrero bastante plano. Sectorialmente, Tecnología es la que mantiene mejor tono.

Asia termina la semana con signo mixto.

Por parte de Latinoamérica, hay que destacar el buen comportamiento anual de Brasil con un YTD del 14%. En la parte negativa tenemos a México con una caída YTD del 2,80%.

SECTORIAL STOXX 600

Durante la semana, el sector que más sufre es la parte de consumo, con recursos básicos y química a la cabeza, perdiendo un 7% y casi un 5% respectivamente.

Por el lado contrario, la parte menos negativa de la semana se la lleva alimentación y media.

En el año, las utilities siguen con su caída y ya acumulan más de un 9,5% de caída.

SECTORIAL S&P 500

Durante la semana, solo la parte de semi-conductores y tecnología acaban en positivo, con ligeras subidas del 1% respectivamente.

Por el lado contrario, el sector que más se deja durante la semana, seria autos y media, aunque en el año, real state y autos son los que peor performance llevan.

Divisas

Durante la semana, el Euro ha permanecido plano respecto al Dólar con un movimiento del 0,18%. Todas las divisas excepto Peso Mexicano y el Yen se revalorizan en lo que va de año respecto al Euro.

Datos Macroeconómicos

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose, aunque ya por parte de EE. UU. están tocando la tasa de paro residual. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 15% de parados a finales de 2018.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, las previsiones para final de año son alcistas.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual, mientras que, en EE. UU., continúa creciendo, pero de manera más moderada.

FLUJOS DE ETF

Los flujos de capital siguen teniendo como destino tanto USA como Emergentes principalmente, en esta última destaca India.

Por el lado contrario, China sigue acentuando las salidas de capital con una pérdida acumulada durante el año de más de un 21%, dejándose en la semana más de un 2%.

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana se han ido hacia flotantes, aunque en menor medida de como lo venía haciendo.

Por el lado contrario, el crédito, y gobierno, tanto en USA como en Europa continúan las salidas de capital. El único que recibe algo de capitales sigue siendo flotantes por el miedo a las subidas de interés.

Departamento de Gestión

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El mercado está inquieto

INFLACIÓN, ITALIA Y LA FED

A principios de febrero, los mercados globales sufrieron un severo recorte debido a los datos de costes laborales (inflación salarial) en EE.UU. publicados el 1 de febrero. Estos datos salieron por encima de lo esperado, lo que se tradujo en mayores expectativas de inflación en EE.UU. que llevó al mercado a descontar subidas de tipos por parte de la FED con mayor rapidez y por tanto, perdiendo atractivo la Renta Variable a favor de la Renta Fija (el bono a 10 años americano se acerca a una rentabilidad cercana al 3%).

Ayer, tras la publicación de las Actas de la FED, vimos como el mercado cambiaba el verde por el rojo y la volatilidad volvía a ser noticia ya que en ellas se reflejaban unas perspectivas de crecimiento de la economía e inflación mayores y, en consecuencia, la interpretación por parte de los analistas de una subida de tipos acorde a dicho crecimiento.

Se acerca marzo y con él, de nuevo las incertidumbres y la volatilidad. En el frente europeo tenemos elecciones italianas el 4 y reunión del BCE el 8. Ninguno debería sorprender al mercado, pero no sería la primera vez que lo hicieran.

Por el lado americano, los nuevos datos de costes laborales a primeros de mes son clave para confirmar si los datos de febrero fueron circunstanciales o no. Y para terminar, una nueva reunión de la FED el 21 en la que actualizarán las previsiones macroeconómicas y darán más pistas acerca del ritmo de subidas de tipos de este año.

Es importante transmitir con claridad que durante la primera semana de marzo podemos vivir de nuevo caídas como las vividas en febrero. Se acercan semanas convulsas y en situaciones como estas, desde CoreCapital, debemos realizar un seguimiento exhaustivo y continuado para mantener informados a nuestros clientes de la realidad de los mercados y sus riesgos.

Álvaro Ballvé
Asesor Patrimonial
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