Las acciones de Dia sufrían una fuerte caída después de que el Comité Asesor Técnico del Ibex haya decidido excluir a la cadena de supermercados del principal índice bursátil español por acumular más de un 90% de perdida en lo que va de año. En su lugar entra la empresa Ence Energía y Celulosa.

La gestora global BlackRock reconoce que la economía global y las ganancias de las empresas frenarán su crecimiento el próximo año, pero considera que Estados Unidos seguirá impulsando su riqueza, incluso a medida que se desvanecen los efectos del estímulo fiscal en 2018.

Las condiciones del mercado de deuda no han sido las más propicias para lanzar nuevas emisiones al mercado primario. Las empresas y los bancos españoles han recortado de forma drástica la emisión de bonos en lo que va de año e incluso ha habido un emisor histórico que ni siquiera se ha estrenado en 2018. Repsol es el mejor ejemplo de ello.

Por la parte política, siguen los problemas para May, ya que tiene que defender en el parlamento el acuerdo con la Unión Europea sobre el Brexit, el cual el mercado tiene serias dudas acerca de su aceptación, lo que hace que la Libra se haya ido a niveles de Agosto, cerrando en 1,1067 Euros.

Renta Fija: Gobierno

Semana muy negativa para todos los índices europeos, donde Alemania se deja más de un 4%, y España casi un 3%. En su conjunto cae de media un 3,40%.

En el año, todas las bolsas tienen resultados negativos, donde Alemania es la que peor parada sale, con caídas de casi un 16,50%. La mejor parada es Francia con una caída del 9,40%.

Semana muy negativa para los índices americanos, que acaban con caídas de más del 4,50% de media. Destaca la caída de las pequeñas compañías.

En los países periféricos europeos solo los emergentes consiguen salvar la semana con subidas del 2,40% en su conjunto. Los países Nórdicos siguen la dinámica de las bolsas Core europeas y cierran con caídas, principalmente Finlandia, con una caída del 5,15%.

Asia también acaba la semana con un comportamiento negativo, con China cayendo un 1,78%.

MATERIAS PRIMAS

Semana negativa para todos los sectores de la renta variable americana, excepto el sector inmobiliario y las utilities, que cierran con ligeras caídas. La peor parte se la lleva bancos con caídas de más del 8%.

Durante el año, comportamiento principalmente negativo en los sectores, donde hay claros perdedores, como automoción cayendo más de un 23%, pero por el lado contrario, el sector minorista subiendo más de un 17%.

Semana negativa para los sectores europeos. Los sectores peor parados son las aseguradoras y constructoras con caídas de más del 5%. Por el lado contrario, solo las petroleras impulsadas por el aumento del precio del petróleo consiguen cerrar con una ligera subida del 0,02%.

Durante el año, ninguno de los sectores consigue estar en positivo por culpa de las caídas de la última semana, la cual deja a bancos con una caída del 25,50% y de la automoción con un 26,27%de caída.

Semana con poco movimiento frente al Euro contra los principales pares de divisas de países desarrollados. Frente a emergentes, algo más de movimiento principalmente frente al Peso Chileno, donde se revaloriza el Euro más de un 1%, y contra la Rupia, donde se fortalece mas de un 1,70%.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1323$.

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose aunque EEUU está tocando niveles difíciles de mejora con la tasa de paro residual en un 3,70%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados estando en Europa cerca del nivel del 2%, objetivo del BCE.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas hasta el 2,40% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 2,50 % anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,90%. Las últimas previsiones disminuyen un poco los niveles esperados para 2019 y 2020.

Evolución PMI Manufacturero

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido bastante planos, donde solo la parte de gobiernos USA continúa captando algo de capital en detrimento de flotantes, lo que indica un movimieto que refleja el sentimiento de mercado ante futuras subidas de tipos.

Durante el año, sigue el “risk off” de crédito hacia flotantes, donde vemos más de un 60% de entradas de capital, y algo hacia gobiernos USA y crédito emergente.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido negativos en su conjunto, con salidas en todas las geográficas excepto China, que logra captar algo más de un 2%.

Durante el año, Europa y los países emergentes son los que mas salida de capital sufren, con salidas de casi el 24% en el caso Europeo y un 19% de media en los emergentes.

Estrategias de Inversión

Las elecciones en EEUU marcarán el paso esta semana. Con un 65% de probabilidad se espera que una cámara quede en manos de los demócratas y la otra en la de los republicanos. Cualquier sorpresa en base a estos datos originaría movimientos en la bolsa y en especial en los sectores farmacéutico, sanidad y defensa. Una victoria en ambas cámaras de los demócratas provocaría ventas en la bolsa americana.

El viernes el BCE publicó su test de estrés para 48 entidades financieras en las que la banca española aprobó con nota. Santander fue el gran beneficiado al destacar su resistencia ante un escenario adverso de la economía y su capacidad de generar ingresos. Las entidades peor situadas fueron las correspondientes a Italia, Alemania e Inglaterra.

Las cifras en EEUU confirman la inercia francamente positiva de su economía con 250.000 nuevos empleos, contrastando con un tono más modesto en Europa y especialmente en países emergentes donde hoy hemos conocido de China que el PMI Composite de Octubre fue del 50.5 sobre un dato esperado de 52.1.

En clave política esta semana también tenemos además de las elecciones en EEUU, reunión del Eurogrupo que tratará la situación de Italia y en España conoceremos la resolución por parte del Tribunal Supremo del tratamiento de los AJD en las hipotecas. También destacar que esta semana entran en vigor las sanciones de EEUU a Irán que afectará a la exportación de crudo de este país situada en 2,5 Millones de barriles diarios.

Renta Fija: Gobierno

Semana positiva para todas las bolsas europeas, donde destaca la subida de Italia de un 3,75% y España, con una subida superior al 3%.

En el año, todas las bolsas tienen resultados negativos, aunque gracias a la última semana, muchas de ellas consiguen cambiar de signo en el mes, a excepción de UK, donde se refleja la incertidumbre del Brexit.

Semana positiva para los Índices Americanos, donde las pequeñas compañías son las que más revalorización consiguen con un 4,32%, seguida de las tecnológicas con subidas del 2,65%.

Los países periféricos europeos terminan la semana en positivo en su conjunto, con los emergentes subiendo por encima del 4%.

Asia también acaba la semana en positivo, siendo China el claro ganador, con una subida por encima del 7%.

MATERIAS PRIMAS

Semana positiva para la mayoría de los sectores Americanos; donde los claros ganadores son la automoción, semiconductores y materiales; por el lado contrario, con ligeras caídas, tenemos a utilities y el sector minorista.

Durante el año, comportamiento mixto en los sectores, donde hay claros perdedores, como automoción cayendo un 17%, pero por el lado contrario, el sector minorista y tecnología subiendo más de un 20%.

Semana positiva para los sectores Europeos a excepción de media que sigue cen el año con una pequeña caída. Por el lado positivo, destaca la subida por encima del 5% de los recursos básicos.

Durante el año, sólo el sector energético y después de la ultima semana el sector Salud, aguantan en positivo. El sector bancario y automoción son las que peor resultado cosechan, con un -20% y un -19% respectivamente.

Durante la semana, el Euro ha perdido fuerza frente a sus principales pares, destacando el cruce contra el USD y la Rupia. Por la parte positiva, su mejoría contra el Peso Mexicano y el Yen Japonés .

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1373$.

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido en su mayoría planos, con ligeros rembolsos en la parte de crédito a favor de gobiernos USA.

Durante el año, sigue el risk off de crédito hacia flotantes, donde vemos más de un 59% de entradas de capital, y algo hacia gobiernos USA y crédito emergente.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido positivos en todas las zonas geográficas, lo que ayuda a entender el rebote de las bolsas en los últimos días de la semana anterior, mostrando los inversores más apetito por el riesgo.

Durante el año, la parte de países emergentes son las que más salidas de capital tienen frente a Japón, que recibe parte de estas salidas junto a USA.

Estrategias de Inversión

Los mercados siguen muy nerviosos. La revisión a la baja del crecimiento por parte del FMI ha sido el detonante y, en especial, su recomendación de que un endeudamiento excesivo por parte de los países emergentes, originará que el alza de tipos de EEUU les afecte de forma significativa. El miércoles conoceremos las actas de la FED de la pasada reunión y confirmará si está preocupada por el calentamiento de la economía americana lo que podría acelerar la subida de tipos y traería mayor inestabilidad a las bolsas. A lo comentado debemos añadir que Alemania también ha bajado sus previsiones de crecimiento del 2,3% para el 2018 al 1,8% y del 2,1% para el 2019 y 2020 al 1,8% para el mismo periodo.

Hoy deben remitirse a la Unión Europea los presupuestos para el 2019 siendo los de España e Italia los que mayor interés despiertan. Italia decidió unilateralmente subir el déficit público al 2,4% situación que no gusta a Bruselas porque tiene una deuda pública que representa un 130% del PIB. Por otro lado, España incrementa la senda de gasto con una previsión de ingresos extraordinarios según acuerdo entre PSOE y Podemos. Bruselas dispone de quince días para contestar.

En EEUU se ha iniciado el periodo de publicación de cuentas de resultados de las empresas. El mercado espera un crecimiento del BPA del 19,5% en el tercer trimestre y que para todo el 2018 el crecimiento sea del 24,5%. Los resultados publicados el viernes de JP Morgan y Citi mejoran las expectativas de mercado al igual a los publicados hoy por Bank Of America. Solo Wells Fargo se queda por detrás de estimaciones.

Esta semana entre los datos que se van a publicar hay que prestar atención, además de a las actas de la FED, el ZEW, la inflación de septiembre y la balanza comercial de Agosto en la UEM. El miércoles y jueves tenemos Consejo Europeo con el Brexit como principal foco.

Renta Fija: Gobierno

Semana negra para todas las bolsas Europeas, que acaban la semana con caídas en torno al 4%. Destacar por el lado negativo Francia e Italia, con caídas del 4,91% y 5,36% respectivamente.

En el año, todas las bolsas tienen resultados negativos, acentuadas por la ultima semana. Resaltar Italia con caídas casi del 12%, seguida de cerca por España, con un -11,37%.

Semana negativa para todos los índices Americanos, donde las pequeñas compañías caen más de un 5%. Las tecnológicas sufren pero en menor medida, con caídas del 3,74%., aunque en lo que va de mes son las que peor resultado ofrecen.

Los países periféricos europeos terminan la semana de manera negativa, destacando los países nórdicos como Finlandia, con caídas del 5,17%.

Asia acaba la semana con sesgo negativo, excepto India que sube un 1,51%.

Semana negativa para todos los sectores Americanos, donde los bienes materiales y los autos cierran la semana con caídas por encima del 5%. Solo alimentación consigue cerrar loa semana plano.

Durante el año, el sector minorista es el claro ganador con subidas por encima del 29%. El peor sector en lo que va de año es el sector de los autos, con caídas del 24,51%, empujado por la última semana

Semana muy negativa para todos los sectores Europeos, donde Bienes Industriales y Farma caen más de un 6%. Ningún sector acaba en positivo la semana.

Durante el año, solo el sector energético y media consiguen estar en positivo. Autos y bancos se llevan la peor parte con caídas del 18,85% y 19,57% respectivamente.

Durante la semana, el Euro ha mostrado una señal de fortaleza frente a sus principales pares, destacando el cruce contra el Dólar Canadiense, que se deprecia un 0,97%. Por el otro lado, el Yen coge fuerza y deja el cruce en 129,18.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1573$.

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido negativos para la parte de crédito frente a gobiernos.

Durante el año, sigue el risk off de crédito hacia flotantes, donde vemos más de un 56% de entradas de capital.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido bastante negativos, debido al mal comportamiento de las bolsas. China cae mas de un 8%, mientras que Europa y USA caen un 4%.

En el año, China sigue liderando las salidas de capitales con una caída de casi el 20%. Por el lado contrario, sólo Japón y USA reciben parte de este capital y sitúa el YTD en el 26,10% y en el 12,47% respectivamente.

Estrategias de Inversión

Arranca el cuarto trimestre del año, con el BCE reduciendo el volumen de compras a 15MM mensuales hasta Diciembre y la FED ejecutando subidas de tipos anunciadas y drenando la liquidez. Esto nos plantea un futuro difícil para el bono Italiano y más problemas para emergentes.

En Europa la atención seguirá centrada en tres puntos: La situación Italiana al alejarse de la línea de déficit requerida desde Bruselas, la posible consolidación de un Hard-Brexit ante la falta de acuerdo y la guerra comercial de Estados Unidos.

Por el lado de los países emergentes destacar el acuerdo del FMI con Argentina, con un préstamo por valor de 57.000 MM de dólares y las próximas elecciones en primera vuelta de Brasil este fin de semana donde se espera que ningún candidato obtenga la mayoría absoluta.

La FED materializo la esperada subida de 25bps. Seguimos pensando que nos estamos acercando a las últimas subidas de los tipos, con lo que cualquier repunte del tesoro será una buena oportunidad de compra. Pensamos que los tipos a largo plazo no pasaran del 3.50%.

Entre los datos esperados esta semana prestaremos especial atención al desempleo en EEUU, que se presentará el Jueves.

Renta Fija: Gobierno

Semana negativa para las bolsas de la Eurozona. Solo UK acaba con un ligero repunte del 0,27%. Italia cierra la semana con caídas del 3,83%.

En el año, la mayoría de las bolsas siguen teniendo signo negativo, a excepción de Francia que a pesar de la semana, coloca el año en 3,41% de revalorización.

La bolsa americana termina la semana con un comportamiento mixto, donde las tecnológicas vuelven a acabar en positivo frente las industriales, representadas en el Dow Jones, con caídas de más del 1%. En el año siguen todos los índices Americanos en positivo.

Los países periféricos europeos terminan la semana de manera positiva, destacado la revaluación de Rusia con un 4,5% durante la semana. En el año, los países nórdicos son los que consiguen rentabilidades mas positivas, con más de un 15%, mientras que en resto de periféricos en su conjunto lleva signo negativo durante el año.

Asia acaba la semana con comportamiento positivo de manera general, a excepción de India, que en la semana se deja más de un 1,9%. Durante el año, Japón es el que mejor rentabilidad consigue.

Semana negativa para la mayoría de los sectores Americanos, donde solo acaban la semana en positivo media, bienes de capital, energía y las tecnológicas. Por el lado contrario, Autos junto a materiales y bancos son los que peor terminan la semana.

Durante el año, el sector minorista es el claro ganador con subidas por encima del 40%. El peor sector en lo que va de año es el sector de los autos, con caídas del 18,07%, empujado por la última semana.

Semana generalmente positiva para los sectores Europeos, donde la peor parte se la lleva Autos, al igual que pasaba con los sectores Americanos, con una caída del 2,50%. Por el lado positivo, petroleras y media acaban con subidas de un 3% y 2,5% respectivamente.

Durante el año hay un comportamiento mixto para los sectores, con grandes ganadores como las petroleras con subidas de casi un 15%, y grandes perdedores como bancos, telecos y autos, con caídas por encima del 10%.

Durante la semana, el Euro ha perdido fortaleza contra casi todos sus pares, destacando el 2,59%que se deja contra el Rublo o 2,11% contra el Sol. Solo contra la libra consigue fortalecerse un 0,87%.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1595$.

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido bastante estables, donde la parte de desarrollados pierde algo de capital frente a emergentes.

Durante el año, sigue el risk off de crédito hacia flotantes, donde vemos más de un 50% de entradas de capital.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido positivos para los emergentes, destacando la entrada de capital en Japon y China, con entradas por encima del 3%.

En el año, China sigue liderando las salidas de capitales con una caída de casi el 20%. Por el lado contrario, solo Japón y USA reciben parte de este capital y sitúa el YTD en el 26,42% y del 13,29%respectivamente.

Estrategias de Inversión

Tras el periodo estival, cuatro son los frentes que centrarán la atención esta semana: Italia, mercados emergentes, negociaciones arancelarias con Canadá y datos macro.

La rebaja del outlook de Italia por parte de Fitch de BBB estable a negativo debería tomarse como una medida mala pero, por lo menos, se salvo de la bajada de rating. Dicha actuación afectará a los bancos italianos, Mediobanca, Unicredit, Intesa y Credem. Italia debe presentar un informe de gastos e ingresos a la UE antes del 27 del presente mes y el borrador del presupuesto 2019 antes del 15 de Octubre. Otras agencias de rating como Moodys y S&P, resolverán sus revisiones de rating sobre Italia a finales de Octubre.

El viernes no se consiguió salvar un acuerdo entre EEUU y Canadá como anteriormente si sucedió entre EEUU y México. Las reuniones han sido aplazadas para este miércoles tras una duras declaraciones de D. Trump. Por otro lado, el presidente americano, ha anunciado que aplicaría aranceles por valor de 200MM de dólares a productos chinos a partir del 6 de septiembre.

Este verano no está sentando nada bien a las bolsas europeas. La debilidad, primero de la lira turca y posteriormente del peso argentino, han afeado el mes de Agosto. El Ibex se deja un 4,77% y el Eurostoxx 50 un 3,76% mientras la bolsa americana se anota ganancias. El S&P 500 sube 3,02% y el Nasdaq 100 un 5,84%.

Los datos macro siguen saliendo buenos, especialmente en EEUU. Hoy es festivo en EEUU y como dato principal esperaremos el viernes el dato de desempleo americano.

Renta Fija: Gobierno

Semana negativa para todos los índices Europeos, donde el que más se deja vuelve a ser Italia con un -2,28%. Solo Alemania consigue dejarse un tímido -0,25%.

En el año, las bolsas tienen signo negativo ayudadas por la última semana, a excepción de Francia que a pesar de su mala semana, sigue manteniendo el YTD en positivo.

La bolsa americana termina la semana en positivo, destacando la revalorización de las tecnológicas una semana más, reflejadas en el NasdaQ, con una subida superior al 2%.

Los países periféricos europeos terminan la semana de manera positiva en general, destacando los emergentes periféricos que suben más de un 2%.

Asia tiene un comportamiento positivo para sus principales índices, siendo Japón e India los que más revalorización tienen.

Semana principalmente positiva para los sectores americanos, donde tecnología vuelve a ser el claro ganador. Telecos y Alimentación son los únicos sectores que acaban en negativo la semana.

Durante el año, el sector minorista es el claro ganador con subidas por encima del 39%. El peor sector en lo que va de año es el sector de los autos, con caídas de casi el 14,93%, seguidas del sector de alimentación, con caídas del 10,33%.

Semana negativa para la mayoría de los sectores europeos. La peor parte se la llevan las telecos, bancos y el sector minorista.

Durante el año hay un comportamiento mixto, con grandes ganadores como las petroleras y tecnológicas, y grandes perdedores como el sector bancario, donde los pobres márgenes y un exceso de regulación hacen que el sector caiga ya por encima del 16% en lo que va de año, seguido de cerca de telecos con una caída en el año de 14,68%.

Durante la semana, el Euro se ha mantenido estable frente a los principales pares de divisas desarrolladas (USD, Libra..). Por otro lado, contra los países emergentes (Rusia, India) ha logrado fortalecerse.

El cambio del Euro – Dólar se sitúa en 1,1617$.

El desempleo a nivel global sigue reduciéndose ya con datos definitivos de 2017, aunque ya por parte de EEUU están tocando la tasa de paro residual con un 3,90%. Por otro lado, Europa y principalmente España, continúan con las previsiones del desempleo a la baja y se espera que llegue a menos del 14% de parados a finales de 2019 para España, y un 7% en Europa en su conjunto.

El IPC continúa con su tendencia alcista en la mayoría de los países desarrollados, aunque en el caso Español, se viene de una inflación negativa, pero gracias a la mejora de la economía y al aumento de la inflación real, el año 2017 terminó con una subida en los precios de 2,03%.

El PIB en toda la zona Euro sigue con crecimientos positivos, con subidas de un 2,21% a nivel general, destacando España que sigue creciendo a ritmo de un 3% anual. Por otro lado, EEUU continúa creciendo a tasas de un 2,3%.

Los flujos de capital en la renta fija durante la semana han sido bastante planos donde solo gobiernos USA y flotantes consiguen ligeras subidas.

Durante el año, sigue el risk off de crédito y tipos de interés hacia flotantes, donde han tenido casi un 45% de entradas de capital.

Los flujos de capital en renta variable durante la semana han sido ligeramente positivos, con entradas de capital en todas sus clases, destacando Japón con una entrada por encima del 4%.

En el año, China sigue liderando las salidas de capitales con una caída de más del 23%. Por el lado contrario, solo Japón y USA reciben parte de este capital y sitúa el YTD en el 18,11% y del 11,19%respectivamente.

Estrategias de Inversión